新三板做市交易核心规则解读

新三板做市交易核心规则解读

一、做市商业务概述及基本业务逻辑介绍

（一）做市商制度的含义与优势

1、做市商制度的含义

做市商制度，也叫报价驱动交易制度，是一种以做市商为中介的证券交易制度。做市商向市场提供买卖双向报价，维持市场流动性，满足公众投资者的投资需求。

2、做市商制度的优势

（1）市场实时可看到做市商报出的相对公允的价格参考，能促进价格发现。

（2）做市活动可以提高订单成交效率，增加市场流动性。

（3）做市商天然具备熨平股价的作用，在一定程度上可以防止暴涨暴跌。

（二）新三板的做市商制度设计及成交原则

1、采用传统竞争性做市商制度

（1）竞争性做市商制度：由2家以上的做市商为一家挂牌公司做市。

（2）传统做市商制度：做市转让撮合时间内，投资者之间、做市商之间不能成交。

（3）允许做市商间盘后通过互报成交确认方式调节做市库存股票。

2、成交原则

（1）投资者和做市商间按价格优先、时间优先原则自动撮合成交。

（2）成交价均以做市申报价格为准。

（三）股票转让方式的确定与变更

（四）基本做市业务逻辑

二、企业做市基本流程

（一）挂牌即做市

（二）协议转做市

1、老股转让方式

2、定增方式

三、做市管理

（一）做市商加入与退出

1、做市商加入

（1）初始挂牌时选择做市转让方式的股票，后续加入的做市商在该股票挂牌满3个月后方能为其提供做市报价服务。

（2）做市商退出做市后，1个月内不得再次为该股票做市。

2、做市商主动退出

（1）初始做市商为股票做市不满6个月的，不得退出为该股票做市。

（2）后续加入的做市商为股票做市不满3个月的，不得退出为该股票做市。

3、做市商自动退出

出现下列情况时，做市商自动终止为挂牌股票做市：

（1）该股票摘牌。

（2）该股票因其他做市商退出导致做市商不足2家而转为协议方式。

（3）做市商被暂停、终止从事做市业务或被禁止为该股票做市。

（4）本公司认定的其他情形。

（二）做市商库存股票管理

挂牌时即选择做市转让方式的股票

1、初始做市商合计应取得不低于总股本5%或100万股（以孰低为准）。

2、做市商在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票。

除前述情形外，做市商在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票。即协议转做市的股票最低只需出让20万股本。

（本文来源：小兵研究）